川普关税政策已主导今年以来台股表现，台股今年上半年行情上冲下洗，先急跌6,600点跌幅达28%，接著急弹4,400点涨幅达25%。凯基投顾表示，尽管美中关税战暂时停火，互降关税有利投资气氛好转，但後续仍需留意三大风险，包含调降後的关税税率仍高、全球关税战的不确定性仍高、终端需求下修的风险仍高，均预告经济艰难的战役恐才刚开始，预期将影响指数上档空间。

凯基投顾指出，美中双方意外达成协议，互相降低关税并维持90天，在这段期间，美国对中国进口商品的关税虽有所减少，但实际最新税率仍达到37.5%至55.0%，这样的高税率对於一般代工产业而言，恐怕无利可图，因此很难期待美中双方能够恢复正常贸易。

此外，虽然美中关税战暂时停火，但对台股最关键的晶片关税与对等关税至今尚未定案，意味不利因素仍未完全消除；尽管台厂在晶片关税下具有一定的转嫁能力，惟美国客户将关税成本转嫁给消费者所导致的需求疲弱，将会间接影响最终订单。即使英国、中国陆续与美国达成某种程度贸易协议，市场乐观预期对等关税税率应会落在10%至30%之间，远低於川普在解放日宣布的20%至50%，但仍将对经济造成显著冲击，而根据彼得森国际经济研究所的估计，如果川普对全球各国徵收10%的关税，美国GDP的最大冲击幅度将达到0.4%至0.8%，并且冲击将持续三年。

凯基投顾提醒投资人，虽然因关税提前拉货，使得台股上半年营运淡季不淡，但恐将导致下半年旺季不如预期，若考量後续关税战对需求的冲击，以及台币升值对竞争力与盈馀的冲击後，接下来台股盈馀展望很可能进一步下修，从而压抑指数表现，研判台股目前为短多中空格局，建议投资人布局重点为需求具有韧性的AI股，并避开需求有下修风险的族群，例如PC、手机、消费性电子、成衣、制鞋、自行车等。